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社保基金投资运营的风险控制
任庆泰赵泽洪
( 重庆大学，重庆市 400030)
摘要：我国社保基金在投资运营过程中面临各种潜在风险 , 主要表现为投资项目风险、投资区域风险、运营管理风险等。为此，需要利用投资组合防范市场风险、完善投资区域组合降低风险、加强基金运营监管规避风险，以达到社保基金保值增值的目的。
关键词：社保基金，投资，收益，风险控制
中图分类号： C913.7
文献标识码： A
文章编号： 1007-7243 ( 2009 ) 1-0077-3.5
2007 年，我国社保基金总收入和收益率都达到了自社保基金理事会成立以来的最高位，实现了社保基金保值增值的目标。但是， 2008 年的全球金融风波和我国股票市场的震荡下挫预示了社保基金投资运营最佳状态中仍潜伏的巨大的风险性。分析社保基金在投资运营过程中存在的主要风险，提出风险控制的基本策略是我国社保基金当前亟待解决的问题。
一、我国社会保障基金运营状况及其潜在风险
(一)我国社保基金运营的基本状况
全国社保基金理事会公布的年报显示， 2007 年全国社保基金实现基金权益净增加 1568.01 亿元。若按成本计算，社保基金资产总额达 4396.94 亿元;按市值计算，基金资产总额 5161.52 亿元。全国社保基金 2006-2007 年的投资收益率分别为 9.3% 和 38.93% ， 2003-2007 年年均已实现收益率为 10.7% ，年均经营收益率 15.4% ，分别是同期年均通货膨胀率 2.59% 的 4.1 倍和 5.9 倍，实现了社保基金保值增值的目标。注：累计投资收益率为年均收益率，是自成立以来各年度收益率的几何平均。
资料来源：全国社保基金理事会基金财务部编制从表看， 2007 年为社保基金理事会成立以来基金收益的最高峰，当年已实现收益 1129.20 亿元，已实现收益率 38.93% 。相关数据显示， 2007 年运营收入为 1132.01 亿元，其中委托投资收益高达 931.28 亿元。此外，债券利息收入 8.23 亿元，存款利息收入 39.69 亿元，指数化投资收益 77.35 亿元，股票差价收入 42.13 亿元，信投收益 4.35 亿元，资产证券化产品收益 2823 万元，股权资产收益 28.71 亿元;运营支出为 2.8 亿元。从一览表看出， 2007 年基金浮动盈利增加额 324.30 亿元，经营业绩 1453.50 亿元，以此计算的经营收益率高达 43.19% 。
(二)社保基金运营的潜在风险
1. 保值增值要求与投资市场运作使运营风险成为必然根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的有关规定，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不应低于通货膨胀率加 3 个百分点。按照国家统计局公布的近几年平均工资增长率约为 8.1% ，这就要求基金的投资回报率约为 8 %左右。然而从基金历年收益来看， 2003 年— 2005 年都没有达到 8 %的投资回报率，即没有实现保值增值的要求。迫于保值增值的巨大压力，我国的社保基金开始向投资回报率更高的证券市场和海外市场投资， 2006 年和 2007 年带来了投资回报率的大幅度提升。证券市场的高回报率也包含了高风险，近两年的高回报率是在宏观经济运行良好的环境中，证券市场处于牛市、海外市场相对稳定的情况下取得的成绩。 2008 年股市的持续走低使基金的股票投资风险增大。社保基金运营的风险性归根结底是保值增值要求与投资市场运作的必然结果。
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