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持股雷同非好事———审视最新基金投资组合的感想
广发证券 刘传葵
通过4月20日、21日公布的投资组合，我们确实领略到了基金经理人专家理
财的优势与能力。但是，在赞誉之余，笔者认为基金投资过程中出现了一些不太
好的苗头。
首先，重仓股雷同现象依然严重。持股高度雷同成为此次投资组合的一个突
出特点。以网络、电子、新材料为代表的高科技股仍是3月末基金重仓股中的主
流，同时，少量资源类股、有股权之争可能性的个股也出现在部分基金的重仓股
名单中。一季度涨幅惊人的个股，如海虹控股、东方钽业、燃气股份、中关村等
出现在多家基金重点增仓的名单中，显示基金确是一季度一批科技股走强的重要
推动力，但这一特点也意味着基金组合蕴含风险，容易引起市场或个股的动荡，
这可以从大牛股综艺股份的走势中得到启示。
其次，投资理念趋同，投资风格模糊。据公告显示，在按行业分类的股票投
资组合中，除基金景博和基金普丰在电子通讯行业的投资占其净值的比重低于10
%外，其余20只基金都大比例持有这一行业中的相关股票，其中有19只基金该比
例超过了20%。若按照占其股票投资额的比重计算，则这一比例更高。不可否认
，电子通讯类企业在新经济中有着极好的发展机遇。但如果所有的基金都一窝蜂
似地追逐市场热点，则不利于基金投资者的市场细分。
第三，同一基金经理人旗下的不同基金持有同样的股票成为越来越普遍的现
象。比如华安和博时旗下的两只基金前10名个股中有6个重合;南方、富国旗下
两只基金各有5只个股重合;华夏旗下两只基金各有4只个股重合。同时公布旗下
4只基金投资组合的大成情况更为复杂，分别有被4只基金共同重仓持有的个股1
只，3只基金共同重仓持有的个股2只，2只基金共同重仓持仓的个股2只。这里面
的矛盾之处是，按理说同一基金管理人管理的不同基金应该各有特色才是，这是
一家管理公司管不同基金的起码要求，这样才便于满足不同投资者的需求，也方
便投资者在同一基金经理人旗下进行基金转换，便于基金经理人以近乎“基金百
货店”的方式吸引客户，但目前的这种情况又如何体现不同基金之间的区别呢?