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摘要：
民生转债即民生银行可转债，这是根据民生银行18日股东大会通过的决议，此次分离交易可转债将按每张面值100元发行，共发行不超过15000万张;债券期限为自发行首日起10年，每年付息一次;债券利率水平及利率确定方式授权董事会在发行前参考市场情况和主承销商协商确定。
民生转债——发行的基本情况
1、发行总额：4,000,000,000 元;
2、票面金额：100 元;
3、债券期限：自发行之日起 5 年;
4、利率与付息方式：票面年利率为 1.5%，利息每年支付一次;
5、转股价格：根据募集说明书刊登前三十个交易日公司股票的算术平均收盘价格 10.01 元为基础，上浮 1%，为 10.11 元。
6、转股起止时期： 2003 年 8 月 27 日至 2008 年 2 月 27 日;
7、担保人：中国工商银行;
8、信用级别及资信评估机构：AAA，大公国际资信评估有限公司;
9、发行方式：网上向一般社会公众投资者发售的数量为发行总量的 10%，网下向机构投资者发售的数量为发行总量的 90%，主承销商和发行人将根据实际申购结果在初步确定的网上和网下发售数量之间作适当回拨;
10、发行对象：在上海证券交易所开立股东账户的符合中华人民共和国法律规定可购买可转换公司债券的投资者; 11、承销方式：余额包销;
11、本次发行预计实收募集资金：3,934,100,000 元;
民生转债——优势分析
民生银行经营范围包括:吸收公众存款;发放短期、中期和长期贷款;办理国内外结算;办理票据贴现;发行金融债券;代理发行、代理兑付、承销政府债券;买卖政府债券;同业拆借;买卖、代理买卖外汇;提供信用证服务及担保;代理收付款项及代理保险业务;提供保管箱服务;经中国人民银行批准的其他金融业务。截至2002年12月31日,民生银行的存款规模在国内9家股份制商业银行中占到10%,比2001年提高2.1%。
民生转债——价值分析
1)、民生银行盈利能力分析
可以看出,1998-2002年期间,民生银行主营业务收入、利润总额、净利润分别增长了3.98、4.57、3.87倍,年均几何增长率分别为70.77%、77.26%、69.50%。这说明了如下问题:
A、 民生银行的经营业绩是优良的,公司的成长是迅速的。在我国宏观国民经济年均7.5%--8%的增长率的情况下,民生银行能够形成年均70.77%的主营业务增长,充分的表明了作为一个市场主体,民生银行所表现出来的强烈的增长愿望和实现这种愿望的巨大能量。
B、 民生银行的规模增长是高效的、有质量的。民生银行在主营业务规模增长的同时,利润总额和净利润都获得了喜人的增长,年均增长率分别为77.26%、69.50%。这就充分的说明,在完成规模增长目标的同时,民生银行的增长也带来了相当甚至是更高的利润生产。可见,民生银行的盈利能力是喜人的。
民生转债——资产质量状况分析
民生银行的增长是质量型的。从1999年12月31日到2002年12月31日,民生银行贷款规模由167.85亿元增加到1283.46亿元,年均几何增长率为97.01%。在信贷资产加速增长的同时,民生银行不良贷款增速明显下降,截止2002年12月31日,根据风险五级分类标准划分的次级、可疑、损失类贷款占贷款余额的确定比例从年初的4.25%下降到2.04%,利息回收率达到95.44%。民生银行的各项财务指标均明显优于人民银行的监管标准,说明其信贷资产质量较高,风险控制能力较强。同时,为了真实反映资产状况,民生银行审慎地计提贷款呆帐准备,截止2002年12月31日,已累计计提贷款呆帐准备24.55亿元,占不良资产(不良贷款和逾期拆放)的56.74%。
民生转债——竞争力优势分析
民生银行在核心竞争力培育方面,主要围绕如下几个方面作了大量工作:
1)、加强公司法人治理结构的规范建设,为公司规范运作提供制度保障。
2)、加大技术研发的投入,保持自身的技术领先性。
3)、积极应对人才竞争,把公司人才队伍建设摆在一个战略性的高度来抓。
4)、健全的质量管理体系
5)、改革风险管理控制体系,使其更适合于市场需求。
6)、服务至上,高质量的服务是承载民生银行核心竞争力的物质基础。
7)、稳步推进八大基础系统建设,构造全新的科技运行平台和科学管理体系
民生转债——投资价值分析
1、可转债条款的特点
1)、有固定的利息,到期不转股则由发行人兑付本息。
虽然可转债的利率低于普通公司债券的利率,但可转债的投资者可分享股票上涨的收益。另一方面,与股票投资相比,投资者有基本的本金和利息保障。
2)、可转债的股票买入期权可能给投资者带来颇丰的收益。
可转换债券作为衍生金融工具,具有股权和债券的双重特性。其中的股票买入期权,内涵潜藏了获得股价升值收益的可能性。如果股票价格上涨,则可转债的买入期权就会升值,使投资者受益,这是公司债券投资者不可能获得的。同时,可转债设置的回售条款给予投资者卖出期权,投资者有机会在可转债到期前,在满足条件时将可转债回售给发行人,以获取保底本息收益。
3)、可转债和股票会联动上涨,但抗跌性比股票强。
可转债的价值是由其作为普通债券的直接价值和转为股票的买入期权价值这两部分相加而成。可转债的直接价值是投资者的保底价值,其变动因素主要决定于市场利率的变化;而买入期权的价值取决于发行人股票价格的走势,它还为投资者提供附加的投机价值。市场利率变动和股价变动是影响可转债价值的两个主要方面,但市场利率变动对可转债价格的影响程度较小,影响可转债价格的主要部分是股票买入期权的价格,它随发行人股价的变动而变动,而发行人股价的变动主要取决于企业的业绩增长和投资者对发行人的成长性预期。成长性越高,投资者预期越高,则发行人的股价涨幅越大,相应的,可转债的收益也就越大。因此,可转债上市后,可转债的价格和发行人股票的价格会保持同步上涨。但是,可转债的价格并不会随发行人股票价格同步下跌,其抗跌性比股票强。即使发行人经营状况恶化,可转债仍有基本债券价值作保障,可转债的价格不会跌破这一基本价值,因而,表现出比股票强的抗跌性。因此,可转债是一种有基本价值保障、而又能获取企业成长收益的证券。简言之,可转债的投资收益具有"下有保底,上不封顶"的特征,适合投资者投资。例如,一个转债的票面利率为1.5%、转股价为10元,当股票价格在10元在基础上涨或下跌20%时,
民生转债——投资价值分析
1)、发行额度设计合理
基于民生银行的业务发展规划以及对资金的需求,本次可转债发行规模确定为40亿元。这个发行额度的设计,是综合考虑了民生银行未来发展的规划、资金的有效需求状况、证券市场的整体容量状况、民生银行现有的偿债能力、转债发行后对公司财务指标的影响、全部转股后的股本扩张对公司业绩摊薄的压力等等因素,在兼顾了各方利益的考虑之后科学制定的一个发行额度。
2)、科学的、市场化的票面利率设计
民生银行此次40亿可转换债券的票面利率为1.5%。
A、银行的违约风险远低于非银行企业的违约风险
对一般上市公司而言,发行可转换债券的违约风险主要是支付利息压力和转股失败时必须清还本金。而银行经营的是一种特殊商品----货币,其在内部的现金调度、外部融资等方面,灵活性和及时性都要比其他上市公司大得多。因此,上市银行发行可转换公司债券所面临的违约风险相对于其他上市公司而言微乎其微。根据收益风险对称原则,上市银行的可转债的票面利率及回售价格应该比其他上市公司发行的可转换债券为低。
B、金融债券的票面利率要低于一般企业债券票面利率一个百分点
据统计,3年期和5年期的企业债和金融债的票面利率相差近一个百分点;而7年期的企业债和金融债的票面利率相差近1.5个百分点。正是金融机构和一般非金融机构的信用风险不同,导致了金融债和普通企业债的票面利率有了较大的差别。
有鉴于此,民生银行的可转换债券票面利率定为1.5%是有依据的。
3)、较低的初始转股价格给投资者提供了较大的盈利空间
民生转债的转股溢价比率为1%,低于以前所有已发行转债的转股溢价比率。
小结：
民生转债的基本情况和优劣分析上文已详细阐述，对您认识民生转债有没有帮助呢?此外需要补充的是，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的一定数量认股权证，其中50%为存续期12个月的认股权证，50%为存续期24个月的认股权证。